蒋锦志现身:回应2015年前后投资故事 换手率道明一切

今日（7月16日），百亿私募景林资产实控人蒋锦志现身。

下午四时，蒋锦志通过诺亚财富平台召开投资者沟通会，侧面回应“质疑”。

7月14日晚，一篇关于蒋锦志个人声誉的网络匿名文章广为传播，真假内容夹杂。当晚，景林资产发布声明称，文章内容涉嫌诽谤，将追究肇事者的法律责任。

资事堂第一时间获得了沟通会的内容，蒋锦志强调，景林价值基金换手率低于行业平均水平，2018 年换手率仅1倍，2019年截至到昨天（7月15日）换手率只有0.38倍。

由此，他强调“如果基金靠消息或靠题材，周转率不会低！”

首度公开回应2015年前后的“故事”

景林资产成立于2004年，系中国本土第一代私募机构，也是少有的能横跨一二级市场投资的私募团队。

蒋锦志在沟通会上指出，景林国内产品2015年之后的业绩相对突出，而这之前，国内产品的表现虽然稳定但也不是那么突出，除了2014年。

对于背后逻辑，蒋锦志指出，2012-2015 年A 股市场更多的是在追逐趋势投资机会，更看重并购重组、板块轮动、题材等市场热点炒作，这个风格在相当长一段时间内占据了市场的主流，市场对于基本面优秀的大盘蓝筹股长期低估，而对于善于进行概念炒作的公司过度追捧，造就了不少神话。

“在2012-15年的市场，偏好题材股、偏好短期利好频繁快进快出的风格并不适合景林，我们也没有参与。”蒋锦志说道。

他强调，景林价值基金的换手率低于行业平均水平，2018 年换手率仅1倍，2019年截至到昨天（7月15日）换手率只有0.38倍。

景林业绩与绩优蓝筹股密切相关

对于二级市场持股风格，蒋锦志指出，“主要持仓在中大盘蓝筹股上，而且持有期相对较长。”

蒋锦志在沟通会上强调了“景林方法论”：景林的业绩主要来自长期坚持的价值投资理念和用做实业的方式对企业基本面进行的深入研究，在估值合理和低估值下，长期坚持高仓位。

他强调，股价增长跟公司的业绩具有高度相关性，短期看可能并不完全一致，但长期看一定是高度相关。

“每次绩优蓝筹股表现好的时候，我们业绩都很好，比如2014年下半年、2017年、2019年上半年我们公司产品的业绩都非常好。这与我们提到的享受成长+估值回归的双重红利的逻辑一致的。”

蒋锦志以一只白酒股举例：某白酒龙头企上市以来市值上涨了137倍，净利润上涨了 129 倍（假设19 年 22%增速）。某互联网龙头企业：上市以来市值上涨了329倍，净利润上涨了217倍（假设 19年22%增速）。

景林通过长期持有这样的优质股票获得了非常优秀的产品业绩。如果说哪些事情做对了，就是选对了优秀的行业龙头公司并坚持长期高仓位持有。

不靠消息和题材

对于景林的投资风格，蒋锦志总结道：“我们强调基于基本面的长期投资，主要投资市值大、业绩好、有壁垒的龙头公司，而且换手率非常低，这种风格大幅拓展了我们的规模上限。”

他还着重强调：“如果基金靠消息或靠题材，周转率不会低！”

资事堂日前曾报道了百亿私募2019年上半年业绩，景林资产半年度收益率位居首位，可谓“独领风骚”。

在11家股票多头私募中，景林基金经理高云程管理的产品收益率最高达到44.49%。该机构管理的另外两只证券私募基金分别取得31.83%和37.06%。其他百亿多头私募并没有半年度收益超过30%的产品。

对于未来景林的发展路径，蒋锦志称：“做成一家受人尊重的企业，规模不一定最大，由于我们的投资风格，某一年内会有波动；但即便是世界上最优秀的公司，在某一年股价也会有波动。”

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